鲍威尔经济时代背景下的国际油价

导 语

美联储在由鲍威尔掌旗后，对于国际油价来说，可能又会迎来新一波的高峰期，2018年国际油价突破70美元/桶几乎已是板上钉钉，而在特朗普及鲍威尔任职期间，国际油价的最终目标将会突破80美元/桶。

作者：金联创—奚佳蕊

2月5日，杰罗姆·鲍威尔正式宣誓就职第16任美联储主席。鲍威尔接任美联储主席，一方面意味着上一任美联储主席耶伦的货币政策在短期内有望得到延续，同时金融监管方面或将有所松动，另一方面，鲍威尔也将是40多年来第一个不是经济学家出身的美联储主席。

鲍威尔在宣誓后指出，目前美国经济持续增长，失业率和通胀率都很低，我们将支持持续的经济增长、健康的就业市场以及价格稳定。此外他还表示，当前金融监管系统远比金融危机前强健，美联储将继续保持这一优势，美联储随时准备好应对风险，同时将努力确保监管工作灵活有效。

可见，鲍威尔上台后将从两个方面来把控美国的经济政策：一是如何消除过热的经济可能带来的风险；二是如何松绑美国的金融监管。而这两方面的政策调整，无一例外地将成为左右国际油价的重要背景。

2017年10月下旬，鲍威尔被美国特朗普提名为新一届的美联储主席人选，他当时就表明了其政策立场：和耶伦站在同一阵线，只要经济持续增长且通胀预期将上升，他便支持缓步升息；放宽《多德-弗兰克法案》的一些管制，并讨论修改沃克尔规定的方法。

从过去他的表态来看，他的货币政策立场中性偏鸽，预计和耶伦的政策倾向相似。市场预计鲍威尔在2018年将跟随耶伦留下的计划，逐步加息3到4次。但特朗普的经济刺激计划有可能引发经济过热，如果鲍威尔对加息时机拿捏不准，保持与此前一样缓慢的加息步伐，恐将难以消除经济过热的风险。

这就意味着，如果要消除过热的经济，美元加息的步伐有可能加快，或者加息的幅度会加宽。加息势必会打压美元，而美元与国际油价之间又呈现高度的负相关关系。随着特朗普新税收政策的逐步落实，美元指数自2017年12月下旬进入了下降通道，从当时近94的位置，一直滑落至2018年2月初的89附近，仅一个月左右的时间，就跌去了5.3%。受此提振，国际油价呈现出了超出市场想象的涨幅，2017年12月下旬，WTI徘徊在59美元/桶的下方，而到了2018年2月初，WTI已涨至66元/桶附近，涨幅高倒11.9%。

如果鲍威尔在位期间继续加大加息的预期，那么对于国际油价来说，无疑是重大的利好，尤其当市场普遍看涨油价的背景下，加息预期能够起到极大的推波助澜的作用。

此外，鲍威尔在针对美国金融监管的思想上与特朗普达成了高度的一致，他将更倾向于给美国银行业“松绑”。一旦美国金融监管过度放松，则极有可能会演变成一只“黑天鹅”，成为油价波动中的中坚力量。

2008年金融危机时代，国际油价一度保持在100美元/桶以上的高价位，主要是受到银行业大量资金涌入的推动。此后为了防止消除金融衍生品中的大量泡沫，当时的美国总统奥巴马制定了史上最严的金融监管政策——《多德-弗兰克法案》，其中的沃克尔规则为银行从事金融衍生品投资设置了高门槛，这是导致2014年下半年国际油价从100美元/桶的高位，下跌至40美元/桶附近的主要原因。

就在沃克尔规则在落实的过程中，美国总统的换届令该规则出现了一波三折，早在特朗普尚未上台前，他就表态将会废止《多德-弗兰克法案》，2017年6月份，颠覆该法案的《CHOICE》法案由参议院通过，这就标志着沃克尔规则将就此止步。随着鲍威尔的上台，其以放松金融监管来刺激经济增长的目标，将放松银行业的资金在金融衍生品市场当中的投机行为，那么包括原油在内的大宗商品将会迎来一波强劲的上扬态势。

因此，美联储在由鲍威尔掌旗后，对于国际油价来说，可能又会迎来新一波的高峰期，2018年国际油价突破70美元/桶几乎已是板上钉钉，而在特朗普及鲍威尔任职期间，国际油价的最终目标将会突破80美元/桶。

推荐阅读

---

如欲转载本文章，请注明内容来源于金联创